专题：4月非农远逊预期，2、3月非农被下修2.2万人

　　① 正如我在鲍威尔主席周三的新闻发布会后所担心的那样，他可能已经知道今天的就业报告将会更加疲软。② 非农就业人数为17.5万人，而市场普遍预测为24.3万人，平均时薪降至4%以下。③ 本轮经济周期正显示出与其他许多周期类似的迹象，可能即将出现硬着陆，而不是软着陆。目前美国经济的支柱——劳动力市场正处于危险之中。普通美国人的财务状况远谈不上稳健，这种情况应该引起严重关注。④ 信用卡余额已达到前所未有的水平，储蓄率已跌至创纪录的低点。在这种情况下，许多中低收入的美国人尤其容易受到影响。如果失业率大幅上升，失业人数增加，就没有财政缓冲以备不时之需。⑤ 由于消费几乎占GDP的70%，在去杠杆化过程完成之前，需求可能会保持非常疲软。当周期转变时，我认为通胀率的下降将与经济衰退的程度一致。⑥ 这些天我比较喜欢的指标是投资级和高收益债券的信用利差，两者都处于历史低点。一旦，甚至是在经济出现疲软之前，这些息差就会飙升，那就是我们不得不担心的时候。